行业运行：环比继续改善，上游最为明显。09年1-8月全行业收入、利润分别同比增长/70和12%，利润09年首次正增长。其中设备制造业和化纤业1-8月利润同比增幅分别为-9.6%和42.4%，较1-5月提高39和77个百分点，改善最为明显。
行业需求：内销旺季旺销，出口仍在恢复。09年8月纺织服装社消与大型百货商场销售增幅分别为21.6%和23.96%，各创09年新高，预计10月再现攀升。但品牌服装企业2010年01、H1订货会增长均低预期，若旺销局面持续，H2订货会增幅将高于H1。出口7、8月降幅未实现收窄，8月同比下滑15.57%，降幅进一步扩大3.2个百分点。预计四季度出口增长仍有压力。
行业供给：产量增幅略放缓，投资增长依旧。09年8月纱、布、服装产量分别增长12.7%、5.80%和5.10%。1-8月纺织业和服装业固定资产投资增幅分别为6.74%和15.22%。两子行业8月PMI指数分别为47.8和50.6，较7月份提升0和2.9个百分点，较年初提高19.7和14.8个点。
价格走势：粘胶涤纶升降互现，内外棉价差距缩小。09年9月粘胶短纤价格1.69万元/吨，较年初涨幅升至46%；深纶短纤价格8916元/吨，较年初涨幅回落至24%。国内棉花328级现货13126元/吨，与前期持平。进口棉价上扬，CotlookA指数折算价12573元/吨，与困内棉价差距缩小至500元左右水平。
风险提示：出口回暖时间仍存不确定性；原材料价格波动。
投资策略：四季度为服装消费旺季，全国服装零售数据有望再超预期，预计即将披露的三季报中，内销品牌服装类公司业绩将有较好表现，因此四季度行业投资仍以内销品牌服装类公司为首选。内销品牌服装类公司中，首推七匹狼，其次建议关注报喜鸟、美邦服饰；出口及制造类公司中，维持对航民股份的推荐。同时，资产价值被低估的雅戈尔以及即将上市交易的新股探路者也建议重点关注。